كتابة أطروحتك الاستثمارية وشروط إبطالها

تقول الأطروحة لماذا تشتري وما الذي يجب أن يحدث لتكون على حق. وتقول قواعد التصرّف كيف تشتري وتبيع: المبلغ والتواتر والحجم الأقصى. وتقول شروط الإبطال أي الوقائع ستثبت خطأ الأطروحة.

تسير العناصر الثلاثة معًا. الأطروحة بلا شروط إبطال يمكن الدفاع عنها إلى ما لا نهاية. والقواعد بلا أطروحة تقتصر على اتباع السعر. وشروط الإبطال بلا أطروحة لا تعرف ما الذي تحميه.

يستطيع أي شخص ملاحظته، وهو مؤرّخ ولا يحتاج إلى تأويل. «يغلق BTC تحت 30,000 دولار» شرط. أما «يصبح السوق هابطًا» فليس شرطًا: سيقرؤه كل شخص على طريقته، وستقرؤه أنت على الطريقة التي تناسبك.

يُفضّل أن يتعلّق بما تقوم عليه الأطروحة لا بالسعر وحده. تجاوز سعر ما يعني أن السوق لا يوافقك، أما واقعة تناقض الأطروحة فتعني أنك كنت مخطئًا. ولكلا النوعين مكانه، بشرط أن يُكتب قبل الشراء.

مثال على السعر: أطروحة وُضعت في سبتمبر 2021 بشرط «أخرج تحت 30,000 دولار». جرى تجاوز العتبة في 11 مايو 2022 عند 29,104 دولارات، ثم هبط البيتكوين إلى 15,781 دولارًا في نوفمبر.

في أبريل 2022 كانت LUNA من بين أكبر عشرة أصول مشفرة. وكانت قيمتها تعتمد على آلية يُفترض أن تُبقي العملة المستقرة UST عند دولار واحد. لذا كانت أي أطروحة حول LUNA تقوم على واقعة يمكن التحقّق منها يوميًا: UST يحافظ على ربطه.

كان شرط الإبطال الطبيعي «أخرج إذا أغلق UST تحت 0.98 دولار». وقد تحقّق في 9 مايو 2022 حين أغلق UST عند 0.75 دولار. في ذلك اليوم كانت LUNA لا تزال تغلق عند 30.29 دولارًا، مقابل 96.93 دولارًا في 25 أبريل. وبعد أربعة أيام، في 13 مايو، كانت قيمة LUNA ‏0.00005 دولار.

لم يكن الشرط ليمنع الخسارة التي وقعت منذ القمة، لكنه كان سيمنع الخسارة الكاملة. هذه هي وظيفة شرط الإبطال: الخروج حين يختفي سبب البقاء، لا عند أفضل سعر.

لا تتعلّق كل الشروط بالسعر. فبالنسبة إلى أموال متروكة على منصة، أو إلى رمز مرتبط بمنصة مثل FTT الخاص بـFTX، تفترض الأطروحة أن المنصة تبقى ملاءة وتلبّي طلبات السحب.

أغلق FTT عند 24.08 دولارًا في 5 نوفمبر 2022. وفي 6 نوفمبر أعلن الرئيس التنفيذي لـBinance بيع ما لديه من FTT: إغلاق عند 22.26 دولارًا. وفي 8 نوفمبر علّقت FTX السحوبات: أغلق FTT عند 5.50 دولارات. وأعلنت FTX إفلاسها بعد ثلاثة أيام. وفي 15 نوفمبر، آخر يوم تداول على Binance قبل تعليق طويل، بلغت قيمة FTT ‏1.43 دولار.

كان شرط «أسحب أموالي وأخرج إذا علّقت المنصة السحوبات» سيتحقّق في 8 نوفمبر. وكان شرط أكثر حذرًا، «أخفّض المركز إذا أعلن مساهم كبير البيع»، سيتحقّق في 6 نوفمبر، حين لم يكن السعر قد تحرّك تقريبًا.

أطروحة غامضة جدًا. «البلوكشين سيغيّر التمويل» لا تقول أي أصل سيستفيد، ولا في أي مهلة، ولا كيف يمكن التحقق من ذلك. الأطروحة المفيدة تسمّي أصلًا وأفقًا زمنيًا وواقعة قابلة للقياس.

شرط إبطال بعيد جدًا. «أخرج إذا هبط البيتكوين إلى الصفر» لن يتحقق أبدًا في الوقت المناسب. يجب أن يكون ممكنًا أن يتحقق الشرط وما زال هناك ما يمكن إنقاذه.

أطروحة أُعيدت كتابتها بعد الوقائع. حين ينخفض السعر، يغري تحريك العتبة أو إضافة سبب للبقاء. أرّخ أطروحتك واحتفظ بالنسخ السابقة: إذا تغيّر سبب الشراء ثلاث مرات في ستة أشهر، فلم تعد هناك أطروحة.

يبيّن شرط الإبطال الخسارة المتوقعة إن كنت مخطئًا. إذا كان على بعد 40% تحت سعر الشراء، فهذا ما قد يخسره المركز. ويُختار الحجم تبعًا لذلك: 5% من المحفظة معرّضة لخسارة 40% تعني 2% من المحفظة على المحك.

الشرط المتعلق بواقعة، مثل تعليق السحوبات، لا يعطي سعر خروج مسبقًا. قد تكون الخسارة أكبر بكثير من المتوقع، كما حدث مع FTT. وهذا سبب لإبقاء هذه المراكز صغيرة.

ابدأ بجملة واحدة: «أشتري [الأصل] لمدة [الأفق] لأن [السبب]». أضف ما يجب أن يحدث لتكون على حق، ثم واقعتين أو ثلاثًا تثبت العكس. ثم اكتب ما ستفعله إذا وقعت إحداها: بيع كل شيء، أو التخفيض إلى النصف، أو التوقّف عن الشراء.

أعد قراءة الأطروحة في مواعيد ثابتة، كل فصل مثلًا، وكلما تحرّك السعر بأكثر من 30%. إذا صمدت الأطروحة، لا يتطلّب الهبوط أي قرار. وإذا تحقّق شرط، فالقرار متّخذ سلفًا: لم يبقَ إلا تطبيقه.

الأمثلة في هذا الدليل تاريخية وتوضيحية، ولا تشكّل نصيحة استثمارية.